棕櫚油近期延續低位反復整理，總體仍將受制于產量的回升趨勢，以及豆油走勢的變化情況，因此空間暫時有限，趨勢性走勢仍需要時間的發酵。后期主導因素關注產量回升速度需求變化，以及豆油的供需格局演變。

　　整體市場情緒暫不利大宗商品變化

　　外圍市場整體變化仍不利于大宗商品。美元指數走軟，但是隨著美聯儲議息會議臨近，加息預期依然較高，加上市場對美國縮表的時間和進度的關注將會繼續令市場呈現一定程度的觀望。此外，歐洲大選以及各類地緣政治憂慮等，也令避險需求預期高于風險偏好選擇，金融市場整體情緒仍未有太過樂觀激進的選擇。近期原油的走勢也是糾結于供應龐大，減產的實施，以及中東政治格局變化的憂慮觀望之中，暫時在45-50美元間震蕩波動為主，對于油脂類暫未形成太強的支持。

　　基本面利空消化，但利多仍顯不足

　　從棕櫚油基本面情況來看，產量回升的繼續推進仍將會形成一定的壓力，今年初的產量回升同比大約增長了18%，照此估計今年馬來西亞棕櫚油的年度產量可能會回升至2040萬噸左右，呈現顯著修復的過程。而具體到5月的供需數據，根據彭博的市場調查情況，8位種植者，貿易商和分析師給出的庫存預估區間為155萬噸至170萬噸，中值約為161萬噸，較上月微漲0.6%；產量預估可能上漲5.8%至164萬噸，達至去年10月以來最高水平；出口預估增長13%至145萬噸，也成為去年9月以來的最高水平。不過，調查顯示產量增長未有預期的強勁，而且，由于在穆斯林多數國家，馬來西亞和印度尼西亞需要時間進行慶祝齋月和宰牲節慶祝活動，可能會令生產滯后，產量回升速度可能較為緩慢，這對于價格會形成一定的支撐。

　　而根據船運調查機構SGS發布的數據顯示，2017年5月馬來西亞棕櫚油出口量為613,465噸，比4月份同期的出口量增長7.1%。其中，印度、孟加拉國也呈現環比增加，但歐盟、中國、美國采購出現環比回落，中東備貨需求顯著，齋月消費形成提振。馬來西亞2017年6月起將棕櫚油出口稅調降至6.0%，低于5月份的7.0%，自3月以來出現第三次連續調降，出口競爭壓力依然較大。

　　另外從競爭品種來看，豆棕油FOB價差從倒掛逐漸修復反彈至30美元上方，依然是有利于豆油貿易擴展的區域。此外，由于美元指數走軟，馬幣相對美元呈現一定的升值傾向，也對出口形成了相對不利的影響，對馬棕油走勢形成制約，如果想維持相對的貿易份額，則馬棕油不宜強勁反彈。豆油的走勢繼續對棕櫚油形成較強的制約。而且，在馬棕油報告出臺前，USDA供需報告將先行面世，預期調降舊作庫存，和進一步調升新作大豆庫存，而豆油供應繼續充足，價格也將可能受到一定壓制，低位整理延續。

　　國內市場庫存壓力不大

　　國內市場棕櫚油回落至56萬噸附近，接近去年同期水準，庫存保持穩定。由于近月內外盤倒掛有所縮減，形成一定的套盤利潤，近期有新船貨訂購消息出現。根據海關總署公布的數據顯示，棕櫚油進口量42.4萬噸，同比增長54.6%，1-4月份共進口167.6萬噸，同比增長16.91%，隨著棕櫚油產量恢復，進口也有所恢復，且從目前來看8月以前棕櫚油進口量暫未有太過明顯的改善跡象，國內總體仍顯堅挺。但是從總量來說，棕櫚油國內供需處在相對的緊平衡狀態，對內因大豆油供應為主，且現貨價差極窄甚至倒掛，難以有效擴展消費空間。而在融資性進口消退以后，加上國內的寬松供應令國內價格與外盤的倒掛，進口積極性受到制約。因此棕櫚油相對其它油脂的強，建立在進口缺乏空間，以及國際市場產量回升偏緩慢的條件下，可能仍會維持一段時間，但是一旦國際市場產量回升提速棕櫚油的挺價意愿和空間也會相應消失。因此，后期的棕櫚油產量回升速度仍將是市場關注的重點所在，而國內與其它油脂價差暫時還缺乏大幅走闊的空間，但逐漸成為未來的變化方向。

　　展望后市，棕櫚油受到產量繼續增加以及憂慮節后需求影響出現回落，且繼續受到豆油的影響，其走勢缺乏主動反彈動力，下探后后期仍需關注關聯品種波動影響變化。