4月19馬來西亞棕櫚油期貨價(jià)格跌至2016年8月以來的最低點(diǎn)，此后連續(xù)2天反彈，筆者分析當(dāng)前棕櫚油市場(chǎng)面臨較大的利空因素，短期價(jià)格易跌難漲，但是后期價(jià)格下跌的時(shí)間和空間都有了足夠的深度，也就是說多空轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)或已悄然臨近。近期價(jià)格的緩步回升正是對(duì)潛在利多因素的一種試探，但目前僅僅是減倉(cāng)上行，難以支撐價(jià)格的大幅上漲，預(yù)計(jì)棕櫚油將更多的表現(xiàn)為小幅的震蕩上行走勢(shì)。

　　當(dāng)前最大的利空仍是需求端的低迷，過去幾個(gè)月里中國(guó)植物油進(jìn)口量增加，加上政府定期出售國(guó)儲(chǔ)菜籽油，導(dǎo)致食用油供應(yīng)過剩。據(jù)了解，中國(guó)每年食用油進(jìn)口量約為500萬噸，其中棕櫚油占到超過70%，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)終端需求疲軟，買家繼續(xù)觀望，市場(chǎng)成交仍顯低迷。4月1-21日沿海地區(qū)油廠及進(jìn)口商棕櫚油日均成交僅584噸，較去年同期3521噸降83.4%，截止4月21日國(guó)內(nèi)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量59.54萬，較上月同期的58.19萬噸增1.35萬噸，增幅2.3%，較去年同期88.26降28.32萬噸，降幅32%。

　　歐盟議會(huì)4月4日在一個(gè)不具約束力的決議上呼吁歐盟在2020年之前逐漸淘汰棕櫚油，目的是防止生產(chǎn)國(guó)因生產(chǎn)棕櫚油而毀林，印尼和馬來西亞計(jì)劃下月派遣代表團(tuán)前往歐洲，阻止該決議生效，美國(guó)商務(wù)部4月13日表示將對(duì)來自阿根廷和印尼的生物柴油進(jìn)行調(diào)查，以發(fā)現(xiàn)是否存在傾銷和補(bǔ)貼。商務(wù)部的聲明稱，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)將在5月8日之前做出初步裁決，以判定來自這兩國(guó)的生物柴油是否損害美國(guó)生產(chǎn)商。

　　而供應(yīng)端的情況也不容樂觀，隨著棕櫚油價(jià)格的持續(xù)下跌，全球棕櫚油最大的出口國(guó)―印尼和馬來西亞均持續(xù)下調(diào)棕櫚油出口稅。馬來西亞政府4月13日宣布將5月份的毛棕櫚油出口稅從上月的7.5%下調(diào)至7.0%，印尼貿(mào)易部3月29日宣布將4月份的毛棕櫚油出口稅從3月的每噸18美元下調(diào)至3美元，印尼的舉動(dòng)使得其棕櫚油價(jià)格變得更有吸引力了，有跡象顯示馬來西亞買家正在加大從印尼進(jìn)口棕櫚油的數(shù)量。3月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量146萬噸，較2015年同期的150萬噸僅僅下降4萬噸，處于2010年以來的同期第二高位，可見棕櫚油的供應(yīng)壓力還是比較大的。

　　不過正所謂“天有不測(cè)風(fēng)云”，美國(guó)國(guó)家氣象局氣象預(yù)報(bào)中心（CPC）在月度預(yù)估中稱，今年下半年厄爾尼諾現(xiàn)象形成的可能性增強(qiáng)，其中8-12月出現(xiàn)的幾率為50%。通常情況下，厄爾尼諾現(xiàn)象將導(dǎo)致東南亞地區(qū)天氣高溫干燥，對(duì)油棕櫚單產(chǎn)造成損害，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)印尼16/17年度棕櫚油產(chǎn)量由上月預(yù)測(cè)的3500萬噸下調(diào)至3400萬噸，印尼出口量相應(yīng)下調(diào)70萬噸，降至2500萬噸。另好消息還包括美國(guó)豆油庫(kù)存開始下降，3月31日美國(guó)豆油庫(kù)存為18.15億磅，低于上年同期的18.59億磅，美國(guó)豆油價(jià)格自4月11日成功探底回升，至今已反彈4.2%并已突破上方20日均線，豆油的走強(qiáng)無疑將提振市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的信心。

　　最新馬來西亞出口數(shù)據(jù)并沒有預(yù)期的那樣悲觀，而是給了市場(chǎng)一個(gè)驚喜，4月20日船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量為70.53萬噸，比3月份同期的出口量71.12萬噸減少0.83%，不過另外一家機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，同一時(shí)期馬來西亞棕櫚油出口量為71.91萬噸，比3月份同期的出口量68.67萬噸高出4.72%，這個(gè)細(xì)微的變化預(yù)示著馬來西亞棕櫚油出口將轉(zhuǎn)好，當(dāng)天馬來西亞棕櫚油期貨價(jià)格上漲1.32%，創(chuàng)4月5日以來最大單日漲幅，受此影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棕櫚油進(jìn)口價(jià)格也有所回升，4月21日華南地區(qū)24度棕櫚油5月船期到港完稅成本價(jià)為6060元/噸，較19日的6000回升了60元。

　　從技術(shù)形態(tài)上看，棕櫚油1709合約自去年12月以來已連續(xù)5個(gè)月下跌，從最高的6364元跌至最低的5084元，整整跌去1280元，跌幅20.1%，不過近期持倉(cāng)量開始急劇下降，自4月10日的62.2萬手降至4月21日的55.8萬手，這表明市場(chǎng)做空的力量有所衰竭。總體而言，筆者認(rèn)為棕櫚油市場(chǎng)短期利空因素仍有待進(jìn)一步消化，大幅上漲的概率不大，但中長(zhǎng)期的多空轉(zhuǎn)換時(shí)間點(diǎn)正在臨近，預(yù)計(jì)棕櫚油1709合約下方支撐為5100元附近，上行壓力為5310元左右。（特約撰稿人耀哥，文章來自農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)獨(dú)家原創(chuàng)）