在過去一年中，作為油脂品種中的佼佼者，棕櫚油帶領全球植物油走出了一波小牛市，不過經過春節后近兩周的暴跌之后，作為曾經油脂領頭羊的棕櫚油后市將何去何從，值得我們深思。

　　上月馬來西亞棕櫚油局發布利好的供需報告后，馬棕油不漲反跌，著實令市場大跌眼鏡，目前市場都在交易馬來西亞產量恢復預期以及出口量減少預期。

　　據船運調查機構SGS公布的數據顯示，馬來西亞2月棕櫚油出口量為1018604噸，較1月出口的1157288噸下降12%；另一船運調查機構ITS給出的數據則是，馬來西亞2月棕櫚油出口量為1008040噸，較1月的1174893噸下降14.2%。在馬來西亞棕櫚油減產季即將過去之時，對外出口量的減少無疑將拉開新年度馬棕油增庫存的序幕。

　　另外，馬來西亞政府宣布將2017年3月份的毛棕櫚油出口稅提高到8%，高于2月份的7.5%，這無疑使得本就下滑的棕櫚油出口市場雪上加霜。

　　3月10日馬來西亞棕櫚油局將發布最新的棕櫚油產需報告，2月份馬來西亞棕櫚油產量的增減將是市場關注的焦點，之前幾周市場一直在交易馬棕油增產預期，但是根據目前的調查結果顯示，馬來西亞2月棕櫚油產量預計為122萬噸，較上月的128萬噸下降4.5%，庫存預計將會降至147萬噸，較上月下滑4.4%，或將觸及去年8月以來的最低水平。如果報告的最終結果真和市場預期的一致甚至比預期更悲觀的話，那么前兩周的市場殺跌真的有點殺過頭了。

　　不過從3月份開始，馬來西亞將正式進入增產季節，如果后期出口持續下滑的話，那么中長期來看，棕櫚油上方將壓力重重。

　　目前從中國主要港口棕櫚油庫存來看，截至2017年3月6日，中國主要港口棕櫚油庫存為55.9萬噸，較去年同期的103.14萬噸下降45.8%，目前國內棕櫚油的庫存壓力還不算大。

　　另外，當前進口棕櫚油的貿易利潤持續走弱，預計現貨進口利潤大概為-450元/噸，這將在一定程度上抑制國內貿易商進口棕櫚油的需求，那么對于棕櫚油近月合約而言將會產生一定的支撐。

　　上圖為馬來西亞BMD棕櫚油主力合約日線圖，從圖形走勢上看已呈現M頭形態，且各均線為向下發散狀態，從波浪理論角度來分析當前應當處于B浪反彈中，后期應當仍有一波C浪殺跌，所以我們作黃金分割線可以預期馬棕油未來有可能會跌至2550-2660這一區間內。

　　綜上所述

　　不管此次MPOB報告結果如何利多，對于市場而言它帶來的影響已經呈現邊際效應遞減之勢，換言之就是市場對利多的報告結果不敏感了。

　　增產周期的到來以及出口的減少是當前市場交易的核心，且從基本面來看遠月棕櫚油合約的壓力要遠遠大于近月。對于棕櫚油后期的走勢，筆者認為棕櫚油這波持續了一年多的上漲行情已經結束，接下來將進入一段較長時間的調整周期，目前不管是從時間還是空間上來看個人認為下跌還遠未到位，如果此次報告利多帶來反彈高點，筆者仍然建議做空棕櫚油1709合約。 （特約撰稿人 期貨小順，文章來自布瑞克農產品期貨網獨家原創，布瑞克農業數據整理，轉載請注明！）