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　　周四，大連棕櫚油主力1705合約減倉上行。馬棕油產量下降，出口增加，國內棕櫚油市場投機空頭在MPOB報告出臺前減倉離場，棕櫚油期價企穩并快速反彈。截至周四收盤，棕櫚油主力1705合約期價收于6236元/噸，較前一交易日上漲86元/噸，漲幅1.4%。

　　貨幣政策收緊，節后商品聯動下行

　　春節過后，國內棕櫚油先抑后揚。節后開盤首日，受貨幣政策收緊影響，棕櫚油與周邊金屬及化工產品聯動下跌。市場普遍預期節后貨幣政策收緊，宏觀指標預期偏空。

　　春節后開盤首日，央行凈回籠資金700億元，連續5天凈回籠資金。同時，央行還全面上調了公開市場逆回購操作利率10個基點。春節前，央行將6個月和1年期MLF利率分別上調10個基點至2.95%和3.1%。MPA考核不合格的銀行借款利率上浮100個基點，以上指標都在向市場釋放貨幣政策中性偏緊的預期信號。

　　出口強勁，馬棕油庫存預期大幅下調

　　1月，馬棕油出口好于預期。船運調查機構ITS發布數據顯示，1月馬棕油出口環比提高8.1%。船運調查機構SGS數據顯示，1月棕櫚油出口環比提高4.3%。

　　2月10日，馬來西亞棕櫚局將公布馬來西亞1月棕櫚油供需數據。在報告公布前，市場普遍預期2017年1月底馬棕油庫存可能降至5個月來的最低水平。因棕櫚油產量下滑，出口強勁利多效應影響，目前馬棕油價格已經接近4年多的高點。路透社對馬來西亞7位種植園、貿易商和分析師的調查顯示，1月底馬棕油庫存比上月減少10.7%，庫存下降至149萬噸。這一庫存水平預期創下5個月來最大降幅，這也是去年8月以來的最低水平，考慮到2016年年末及2017年年初厄爾尼諾天氣對棕櫚油產量的持續影響，棕櫚油基本面利多繼續對價格提供支撐。

　　預計2月馬棕油產量將繼續下降

　　調查顯示，1月馬棕油產量下降主要受到天氣因素影響。受季節性因素影響，2月馬棕油產量還將進一步下降。分析機構調研數據顯示，1月馬棕油產量為134萬噸，比去年12月產量下降9.1%，創下去年4月以來的最低水平。

　　1月，馬來半島東部沿海和柔佛省季風性降雨天氣增加。受季風天氣影響，洪澇災害使得棕櫚果收獲受阻。調研顯示，惡劣天氣導致馬棕油產區交通運輸中斷。馬來西亞機構分析師表示，受季節性因素影響，2月棕櫚油產量將繼續受到天氣影響出現下滑。回顧歷史數據也不難發現，2月棕櫚油產量一般是全年最低點。消費方面，春節過后國內多地氣溫轉暖，棕櫚油對豆油、菜油消費替代趨于增加，國內棕櫚油市場供需結構也將逐步轉好。 （作者單位：光大期貨）