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　　棕櫚油近期加速上行，逐漸接近前期高點。國內外油脂類走勢協(xié)同向好，延續(xù)強勁。馬來西亞棕櫚油供應同比偏低，出口需求好轉，提振期價，而國內棕櫚油低庫存繼續(xù)支持，價格堅挺，雙節(jié)備貨，棕櫚油延續(xù)上行。

　　宏觀因素對棕櫚油影響仍在

　　美元整理整體仍處震蕩區(qū)域，美聯(lián)儲9月加息可能性較弱。棕櫚油出口國馬來西亞及印度尼西亞貨幣相對美元貶值，利于出口，馬棕油低位反彈強勁。此外，原油調整至45美元附近反彈，對于油脂類引導偏利多。

　　供需因素漸轉向偏多

　　棕櫚油處于產量增長周期之中，隨著厄爾尼諾結束迅速向拉尼娜狀態(tài)的轉化，天氣適宜棕櫚油產量回升，馬來西亞棕櫚油增產周期自3月開始后現(xiàn)在仍將延續(xù)， 7月棕櫚油產量繼續(xù)增長，預估約為159萬噸，實際1585882噸，6月棕櫚油產量1532613噸，環(huán)比增長3.47%，為2010年以來同期最低水準，而7月棕櫚油庫存1770650噸，6月棕櫚油庫存1776264噸，庫存環(huán)比下降0.32%；7月馬來西亞棕櫚油出口1384220噸，6月馬來西亞棕櫚油出口1132282噸，環(huán)比增長22.25%。齋月后，印度需求回升，加之中國中秋備貨增加，這帶動了馬來西棕櫚油出口的回升。船運調查機構ITS和SGS發(fā)布的出口數(shù)據顯示，8月馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比提高至30%，主要因為對中國和印度的出口增長。中國和印度是世界頭號植物油消費國。強勁的出口回升勢頭是近期棕櫚油走強的主要提振因素。此外，之前一度推遲的生物柴油摻混也落實，馬來政府日前宣布將實施B10生物柴油政策，其中運輸行業(yè)的生物柴油強制摻混率將提高到10%，工業(yè)行業(yè)的強制摻混率將提高到7%，此舉將使得馬來西亞國內棕櫚油消費量每年提高709，000噸，提振棕櫚油需求。馬棕油走勢延續(xù)強勁，對棕櫚油形成較強帶動。

　　近期油脂油料市場焦點還有美豆油，近期走勢也偏強，本年度內國際市場上，不僅是中國的需求，印度對豆油的需求強勁對于市場的支持也較為顯著。今年以來，由于棕櫚油供應下滑，豆棕油價差低位，國際市場替代顯著，豆油獲得較多的關注，當前豆棕油價差繼續(xù)縮小至50美元以內，豆油相對優(yōu)勢明顯。尤其是印度，印度煉油協(xié)會（SEA）的數(shù)據顯示，2015/16年度印度食用油進口總量可能比上年增長1.4%，達到1460萬噸，因為消費提高。不過棕櫚油進口可能比上年減少12%，約為840萬噸。這使得棕櫚油在植物油進口總量中的份額降至57%，創(chuàng)下90年代初印度放寬進口限制以來的最低比例。豆油進口則大幅增加，因為棕櫚油進口放慢。Patel稱，2015/16年度迄今為止，印度豆油進口量達到創(chuàng)紀錄的310萬噸。本年度的進口總量可能達到425萬噸，比上年的300萬噸增長42%。

　　豆棕油FOB報價縮窄，后期棕櫚油易受豆油制約

    國內市場需求利多因素受關注

　　國內市場棕櫚油港口庫存在30萬噸附近，低于均衡水準，處于6年低位。前期國內一度出現(xiàn)內外盤植物油順價情況，進口窗口一度打開，近期隨著到港以及通關增加庫存植物油進口增長，棕櫚油庫存從低位后期可能有所改善并增加，據海關數(shù)據，7月植物油進口大幅回升，中國7月份進口食用植物油45萬噸，6月份進口食用植物油31萬噸， 1-7月份食用植物油進口總量為289萬噸；去年同期累計為362萬噸，同比減少20.2%。前階段，由于進口檢驗嚴格進入緩慢，但終將逐漸增加市場供應。不過，隨著進口倒掛繼續(xù)顯現(xiàn)，棕櫚油進口量改善空間料會有限，目前來看后期總體訂貨偏少，對其仍將形成價格支持。棕櫚油繼續(xù)面臨其它油脂供應較為充足的壓力，豆油庫存也迅速回升至110萬噸上方不過近期已經止?jié)q，加上菜籽油前期拍賣出庫也在供應市場，植物油市場整體并沒有短缺壓力。目前，因雙節(jié)備貨已經逐漸展開，小包裝需求料呈現(xiàn)季節(jié)性回升，對植物油提振已經開始顯現(xiàn)。在當前時點國內當前庫存最低于正常水準的棕櫚油額外受到投機資金關注大幅上沖。油脂類繼續(xù)看漲，后期棕櫚油到港量可能會有所增加，而現(xiàn)貨由于豆棕價差很窄，市場偏向采購豆油，因此注意豆棕油近期縮窄極致后可能會面臨轉向，后期續(xù)漲動力，看豆油能否進一步跟上并領漲，不過，這個情況的出現(xiàn)或需要豆油庫存走向縮小來配合。

　　內外盤倒掛再度加劇

    后市預判

　　展望后市，棕櫚油走勢強勁，多單繼續(xù)持有，維持偏多思路，注意5600附近能否突破。后續(xù)持續(xù)上行，棕櫚油仍需要其它油脂輪動接力，繼續(xù)推動，因此后續(xù)關注豆油能否接力推動，否則價差因素對棕櫚油的壓力仍易顯現(xiàn)。